FinGraph每日财经图集：2026年06月04日（早）

Headline

高盛维持A股超配评级，下调港股至标配

出口企业在价格上行周期中盈利优势显著

科创板人工智能关联度极高，港股则依赖应用

汇丰：利率下降已减轻居民月供财务负担

欧洲生产成本攀升促使中国对欧出口强劲

股市新增投资者数量同比出现大幅度增长

美国私营部门新增就业超预期，创近期新高

美国服务业活动强劲扩张，但就业持续收缩

美国工厂订单大幅增长，耐用品订单强劲

美国微型企业职位空缺数量出现创纪录飙升

美股企业年长董事比例上升，恐致决策劣势

先锋标普500 ETF规模历史首破万亿美元

高油价与降价促使美国二手电动车销量大增

ASML市值升至历史新高，成欧洲市值最大公司

保加利亚因预算赤字超标面临欧盟程序纠正

日本批准追加预算以应对通胀对家庭的冲击

韩国医疗旅游爆发式增长，医美服务受追捧

印尼股市面临严重外资流出，股指大幅下跌

南非连续实现预算盈余，主权评级有望上调

中国

1.高盛维持对A股的“超配”评级，并指出其夏普比率表现优于区域内其他市场，主要驱动力源于其改善的盈利增长前景、更有利的宏观与市场流动性环境、为全球投资组合提供的分散化收益，以及对人工智能（AI）相关硬科技标的的直接投资敞口。同时，高盛将H股评级从“超配”下调至“标配”，其核心逻辑是H股指数中权重占比较大的互联网板块盈利修复速度迟缓，同时指数的现有构造问题使得持有H股的机会成本相对于其他北亚市场正在上升。此外，该机构建议投资者关注A股市场的增长叙事，而非简单押注宽基指数。

来源：高盛（《中国思辨：看好增长叙事，而非宽基指数；维持A股“超配”评级，但将港股评级下调至“中性”》）

2.出口导向型企业在PPI上行周期中往往表现更佳，当全球大宗商品价格普遍上涨时，中国出口商不仅能够顺势提价以覆盖成本，还能在通胀环境中维持甚至扩大其利润空间。数据显示，海外收入占比较高（超过40%）的企业，其营收和盈利增长与PPI走势的关联性十分紧密，显示出它们在全球定价体系中的受益能力。

来源：瑞银（《中国股票策略：AI交易的拥挤程度如何，以及投资者关注的其他常见问题》）

3.科创50指数的AI关联度超过80%，其中62%的权重集中于国内AI计算价值链，涵盖晶圆代工到GPU设计，是投资中国本土AI生态的核心工具。创业板指约有50%的成分股与AI相关，25%的权重暴露在海外AI计算价值链，例如向美国科技巨头供应的PCB和光模块企业。恒生科技指数虽约12%与AI计算相关，但其85%的权重主要由互联网巨头等AI下游应用者构成，指数表现更依赖于AI对其现有业务收入的提振效果。

来源：汇丰前海（《中国股票策略：韩国投资者对中国市场持积极态度》）

4.汇丰表示，房贷利率的下降对月供负担的优化作用被市场严重低估，尤其在一线城市，其财务杠杆效应更为显著。该机构测算，一线城市的月供收入比已从2021年极端时期的1.24倍（即家庭月收入无法覆盖月供）大幅下降至2025年的0.76倍，同期二、三线城市也分别从0.54倍和0.44倍降至0.34倍与0.26倍，均创近十年新低。这一变化不仅意味着购房门槛的实质性降低，更代表着居民购房决策的金融约束被解除，将购房资格从少数高收入家庭扩大至更广泛的普通收入群体。

来源：汇丰（《中国房地产——需求觉醒：购房负担能力处于十年来的最佳水平》）

5.由于内部需求疲软，外部需求特别是对欧出口，正在成为消化中国产能的关键。数据显示，中国相对欧盟PPI下降越明显的行业，其对欧出口增长越强劲。这种贸易优势的扩大，其核心驱动力并非仅是中国产品降价，而更大程度上源于欧洲在疫情与能源冲击后生产成本的大幅攀升。只要欧洲的生产成本劣势与中国下游的低价环境并存，中国对欧的贸易顺差优势便会持续存在。

来源：法国外贸银行（《中国生产者价格指数（PPI）的回升由成本推动而非需求驱动：对日益扩大的中欧贸易失衡的影响》）

6.根据上海证券交易所数据，2026年5月A股市场新增投资者数量达到276.53万户，与去年同期相比大幅增长77.76%。截至5月末，2026年累计新开户已达1729.68万户，同比增幅为57.94%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

7.根据彭博亿万富翁指数，字节跳动联合创始人张一鸣的净资产跃升至928亿美元，超越穆克什·安巴尼，成为亚洲第二大富豪及中国首富，仅次于亚洲首富高塔姆·阿达尼的1174亿美元。其财富增长主要得益于旗下TikTok美国业务出售后公司估值风险的降低，以及人工智能聊天机器人“豆包”在中国市场的成功，该应用月活跃用户已超3亿。

来源：Bloomberg

8.香港价值至少1亿港元的超豪华住宅市场对中国内地富裕买家的依赖性急剧增强，到2026年第一季度，内地买家已占据该市场超过55%的交易份额，较2025年约40%的水平大幅提升。尽管中国内地加强了对跨境资金流动的审查，可能对需要从境内转移大额资金的买家构成障碍，但市场需求预计仍将保持坚挺。许多潜在买家已在海外拥有资金或业务，能够绕开相关限制继续进行投资。

来源：Bloomberg

9.尽管韩国和台湾股市在2026年表现强劲，但外资流向却呈现相反趋势，海外投资者年内已从韩国股市撤出近700亿美元，流入台湾股市的资金也转为负值。与此形成鲜明对比的是，日本股市同期吸引了高达736亿美元的资金净流入，这表明全球投资者更倾向于规避由少数股票和高杠杆驱动的市场所带来的集中性风险。

来源：Bloomberg

美国

1.ADP数据显示，2026年5月，美国私营部门新增就业12.2万个，高于4月修正后的10.5万个，超出市场预期的11.7万个，创2025年1月以来新高。教育和医疗服务、贸易、运输和公用事业以及专业和商业服务等行业均有显著增长。然而，自然资源与采矿业和信息行业就业人数有所下降。员工留岗年薪增速保持在4.4%，跳槽者年薪增速小幅升至6.6%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.2026年5月，美国ISM服务业PMI从4月的53.6升至54.5，超出市场预期的53.8，显示服务业活动创三个月来最强劲增长。商业活动、新订单和库存均加速扩张。然而，就业连续第三个月收缩，企业普遍实施招聘冻结。同时，价格压力加剧至2022年8月以来最高水平，柴油、汽油、石油及相关大宗商品价格显著上涨。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

3.2026年5月，美国标普全球服务业PMI从4月的51.0小幅降至50.7，低于初值50.9。新业务订单温和增长，但价格上涨和不确定性抑制了消费者需求，出口客户订单减少速度创2022年以来最快。新项目需求低迷导致企业裁员速度创2020年5月以来最快。服务提供商的投入成本创一年来最大涨幅，促使出厂价格也大幅上涨。当月美国综合PMI降至51.5。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

4.2026年4月，美国工厂订单环比增长4.8%，达到6627亿美元，超出市场预期的4.6%，并延续3月修正后1.8%的增幅，创下11个月来最大涨幅。其中，耐用品订单增长8%至3462亿美元，主要受客户因担忧中东战事而提前下订单，以及交通运输订单增长21.6%的推动。非耐用品订单增长1.4%至3165亿美元。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

5.美国劳工统计局数据显示，4月份美国员工人数少于10人的最小型企业的职位空缺数量出现创纪录的飙升，从2月的约80万个激增至150万个。对于这一现象，一种解释是最小型企业对恶劣天气条件尤为敏感，因此2月至3月招聘活动受限，而在4月天气好转后出现了集中反弹。

来源：Bloomberg

6.罗素3000指数成分股公司中，年龄超过70岁的董事比例已从2023年的18.4%升至2026年的22.7%。企业为应对宏观不确定性，倾向于留任或聘请具有丰富经济周期经验的年长董事，部分公司甚至修改治理规则以延长董事任期，例如标普500公司中无董事年龄限制的公司数量自2020年以来增加了30%。然而，这种趋势可能使公司在人工智能等新兴技术决策上处于劣势，因为许多年长董事缺乏相关实践经验，同时也可能导致董事会人才管道僵化。

来源：Bloomberg

7.在最近一个交易日中，先锋标普500 ETF（VOO）吸引了高达17亿美元的资金净流入，使其总资产管理规模首次突破1万亿美元大关。此举不仅巩固了VOO作为全球最大ETF的地位，也使其成为历史上第一只、也是目前唯一一只资产规模达到万亿美元级别的ETF产品。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

8.由于高昂的燃油成本，美国二手电动汽车市场正吸引越来越多对价格敏感的消费者，今年前四个月二手电动汽车销量逆势增长17%，而同期新电动汽车销量则下跌近27%。高企的油价与大量三年期租赁到期车辆涌入市场是主要驱动因素，后者直接导致二手电动车均价大幅下探，部分车型已降至3.5万美元以下，缩小了与同级别燃油车的价格差距，吸引了对价格敏感、注重日常通勤开支的消费者。

来源：Bloomberg

9.2026年5月29日当周，美国原油库存减少797.4万桶，创2月以来最大降幅，超出市场预期的400万桶降幅。汽油库存增加336.4万桶，馏分油库存增加150.2万桶。当周美国原油净进口量减少24.9万桶/日。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

加拿大

2026年5月，加拿大标普全球综合PMI从4月的49.9升至50.8，创2024年11月以来最强劲扩张。制造业和服务业产出同步增长，新订单持续增长，但就业略有减少。投入成本通胀加速至近四年高点，销售价格上涨幅度创2023年2月以来最大。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

欧洲

1.受益于人工智能数据中心建设热潮，荷兰光刻机制造商ASML股价年初至今上涨60%，市值一度触及6740亿美元，超越丹麦制药商诺和诺德在2024年6月创下的记录，成为欧洲有史以来市值最高的公司。

来源：Bloomberg

2.在加入欧元区仅六个月后，保加利亚因预算赤字问题被欧盟委员会建议启动“超额赤字程序”（EDP），该程序旨在纠正成员国超出欧盟规定上限（占GDP的3%）的财政赤字。欧盟预测，由于公共部门工资和社保福利的持续增长且缺乏补偿措施，保加利亚的赤字率将在2026年达到4.1%，2027年升至4.3%。当前，欧盟已有多个成员国处于该程序之中，包括法国、意大利、波兰和罗马尼亚等。

来源：Bloomberg

英国

亚太

1.全球人工智能热潮正在重塑日本企业市值格局，存储芯片制造商铠侠（Kioxia）的市值一度超越丰田汽车，短暂成为日本市值第二高的公司。铠侠的市值已飙升至超过45万亿日元，其股价年初至今涨幅超过660%，成为MSCI全球指数中表现最佳的股票。

来源：Bloomberg

2.日本内阁批准了一项价值3.1万亿日元（约194亿美元）的追加预算，旨在通过补贴等措施缓冲中东冲突引发的通货膨胀对家庭的冲击，其中包含一个新设立的2.5万亿日元储备基金以应对大宗商品价格上涨。为稳定市场情绪，政府将通过注销上一财年部分已授权但未发行的债务，来抵消新预算所需的债务融资，从而保持本年度基于日历年的国债总发行额不变。这是自2020年疫情以来规模最小的追加预算。

来源：Bloomberg

3.韩国的医疗旅游市场在2023年后出现爆发式增长，根据其保健福祉部的数据，外国患者入境人数从2023年的约50万人次，激增至2025年的200万人次。这股热潮主要由韩国极具价格竞争力的皮肤护理和医美服务所驱动，例如，一次肉毒杆菌注射的费用约为100美元，远低于美国市场500至1000美元的普遍价格，因此吸引了大量来自亚洲其他地区的中产阶级消费者。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.印尼股市正面临自2018年以来最严重的外资流出潮，今年截至6月2日，全球基金已从当地股市撤资超过32亿美元。印尼财政状况的恶化、可能的主权评级下调以及印尼卢比的持续疲软，导致雅加达综合指数（JCI）年内已下跌约31%，成为全球表现最差的股指之一。

来源：Bloomberg

2.南非连续第三年实现基本预算盈余，截至2026年3月的财年中，盈余占GDP的1.1%，超过了财政部0.9%的预期，主要预算赤字也从预期的4.6%降至4.3%。目前，南非政府债务占GDP比率已趋于稳定，并预计将从78.9%的峰值降至2033-34年的68.3%。持续的财政纪律增强了市场信心，可能促使穆迪等评级机构在未来一年内上调其信用评级。

来源：Bloomberg

全球

2026年5月，摩根大通全球综合PMI产出指数维持在51.8，与4月持平。制造业表现连续第二个月优于服务业，全球制造业PMI产出指数升至近五年高点53.5，全球服务业PMI商业活动指数微升0.1点至三个月高点51.3。美国、中国大陆、日本和印度产出扩张，欧元区和英国则出现收缩。

来源：标普全球

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